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歐洲央行在最新的貨幣政策會議中，並沒有像部分投資機構預期地加碼購債計畫，在沒有進一步熱錢湧入市場，率先引發亞洲的台股與南韓股市下跌，牽動美股下挫。聯準會與日本央行都將在九月下旬召開貨幣政策會議，市場擔心聯準會可能升息、日本央行不再放錢出來，將影響這輪全球股市的資金行情，對新興市場股匯市的殺傷力可能最大。

在這次貨幣政策會議中，歐洲央行調降對明年的ＧＤＰ和通膨的預測，並各下降○．一％。今年前兩季歐元區整體ＧＤＰ分別比前一季度擴張○．五％和○．四 ％，平均ＧＤＰ年增率一．六五％。這項成長數據看起來好像不差，實際上卻是今年四月份起歐洲央行擴大購債規模達到每個月八○○億歐元的效果，這個購債計畫將持續到明年三月底為止。所以，今年歐元區的ＧＤＰ成長是擴大購債而來。如果擴大ＱＥ有效，那麼為何歐洲央行未進一步加碼，至少可以讓歐元區的ＧＤＰ好看些？其實，歐洲央行可能也傾向擴大購債規模，卻面臨和日本央行同樣「無債可買」的問題。

根據英國〈金融時報〉指出，在諸多購債條件限制下，歐洲央行能購買的債券規模只有兩兆美元，比目前ＱＥ規模一．六兆美元高一些。對一些大型經濟體如德國公債，歐洲央行可能在十一月就沒有德國公債可買。目前歐洲央行購債規定只能購買到期間為二～三○年，收益率須高於歐元區存款基準利率負○．四％，不可購買單一國家超過三三％的流通債券。

德十年期公債殖利率攀升

雖然歐元區大約有七．五兆美元的政府和機構債券，但上述限制下，歐洲央行只能購買其中的兩兆美元債券。如果歐洲央行不放寬購債規定，以目前每個月八百億歐元的購債規模，即使延長歐洲央行的購債時間到明年底，但歐洲央行還是無債可買，屆時將出現空有ＱＥ之名而無ＱＥ之實。德國十年期公債債已經從負利率翻為正利率，未來要觀察其他的法國、義大利和西班牙等中長期公債殖利率是否持續攀升，會成為金融市場的變數。

日本央行現在就是面臨「無債可買」這個問題。〈華爾街日報〉指出，日本央行每年都會購買八○兆日圓（約七八六三億美元）的日本公債，大約是政府新發行債券規模的兩倍。到今年三月底日本商業銀行持有到期一年以上的日本公債還有九四．七兆日圓，商業銀行從央行借款當作抵押品的日本公債約三○兆日圓，也就是說，到明年三月後就剩下六四．七兆日圓的公債可以讓日本央行購買。

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德十年期公債殖利率攀升

日本央行最近從股市購買ＥＴＦ作為項經濟體挹注資金的另一種途徑，晨星公司（Morningstar）指出，日股ＥＴＦ在外流通資產中有將近六○％掌握在日本央行手中；而日本央行透過買進ＥＴＦ已經持有日本東證所第一部指數（TOPIX）成分股將近五％的股權，成為日本大型企業的最大股東。日本央行持有如此高公債和ＥＴＦ，但日本經濟卻未好轉，已經扭曲了市場機制。〈華爾街日報〉認為，有跡象顯示日本央行可能已經在減少購買長債的數量，這也是造成近期日本十年期公債殖利率上揚的原因之一。

歐洲央行沒有延長ＱＥ時程，歐元區各國公債殖利率都明顯上揚，市場資金回流歐元體系，排擠以亞洲為主新興市場貨幣的貶值與新興市場股市的台股、南韓股市、巴西股市和墨西哥股市開始下跌。以避險資金為主的日圓恐有回升到一○二的可能性，如果美元指數這個時候站上九六點以上，有可能終結先前全球股市的資金多頭行情。

工商時報【蔡淑芬】

近年新興科技帶動企業轉型，通路市場與電子商務的發展，已成為企業關注焦點，因此在「電商發展趨勢及成功要點」研討會中，與談人以電子商務為主題，分析東協國家的電商環境與發展趨勢，並針對東協市場關稅相關議題進行說明及探討。

KPMG副執行長游萬淵指出，台灣電商擁有很強的創新實力與拚勁，近年來持續積極跨向東協發展，他建議台灣電商在努力打拚事業時，需隨時注意東協各國不斷修改的各種經營法規與稅務條例，以免不慎牴觸當地法規。

TiEA台灣網路暨電子商務產業發展協會理事長林之晨則以美國為例，他指出，美國零售業年成長4％，但電子商務年成長率高達15％；從上市公司市值來看，光是一家google的市值，就超越所有市值100億美元以上半導體公司的總和，網路公司與硬體公司的消長，就可預見未來經濟模式將以電子商務為主，因此台灣應該儘速發展網路巨人（Internet Giant），不要被跨國網路公司「殖民」。

KPMG亞太區貿易與關務主持人Angelia Chew探討並說明東協市場關稅議題。她表示，許多人對東協經濟共同體（AEC）存有誤解，以為只要是東協成員之間的貿易，就不需要報關，也無關稅，但「天下沒有免費的午餐」，想享有零稅率或低稅率，必須是東協自由貿易協定的一員。

工商時報【蘇嘉維╱台北報導】

近年來隨著《英雄聯盟》等遊戲掀起電競風潮，帶動相關產品熱銷，IC設計廠原相（3227）受惠電競滑鼠出貨持續量增，加上遊戲機備貨潮。後庭拉珠法人預料，原相第四季營收力拚季增個位數，全年營收可望呈逐季成長。

法人指出，下半年開始電競市場持續增溫，各種遊戲陸續舉辦世界比賽，如《英雄聯盟》、《爐時戰記》等，加上台北市長柯文哲力推台灣電競發展，眾多效應加持下使電競滑鼠等產品熱銷，法人看好原相今年營收有逐季增長的潛力。

原相在高毛利的電競滑鼠感測器全球市佔率高達90％以上，幾乎市面上所有看得見的電競滑鼠，裏頭都有原相晶片的蹤影，客戶群包括雷蛇（Razer）、羅技（Logitech）及聯想（Lenovo）等大廠都與原相合作，第三季在備貨旺季下，原相上季合併營收季增5.42％至11.08億元，表現符合市場預期。

在目前話題度相當高的VR市場，原相最快今年底前就可完成設計定案（tape out），並交給客戶認證，業界人士預估，原相可望順利打入任天堂下一代支援VR的Nintendo NX供應鏈，原相可望成為VR概念股的一員。

任天堂已經證實Nintendo NX將於明年3月問世，市場消息指出，Nintendo NX已進入試產階段，預估明年起將會生產1000萬台，數量將會是Wii U首年發布的兩倍之多。

法人推估，原相在遊戲機熱潮拉貨下，加上電競滑鼠及安控感測等既有產品線持續放量，第四季營收有望季增3～5％，合併營收達11.3～11.5億元。原相不評論法人預估數字。

此外，原相先前向安華高取得光學滑鼠晶片專利，但得持續付出專利金給安華高，讓原相營運成績受到影響。法人指出，今年底安華高的權利金即將到期，原相明年獲利有望爆發性成長，每股稅後淨利可望增加3～4元。

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